Мы вне рынка; рассматриваем возможность входа в шорт по EURUSD, GBPUSD если ФРС снизит ставку на 75 б.п. до 0,25% и объявит паузу
Накануне основные пары достигли обозначенных целей, и мы занимаем выжидательную позицию. Слишком многое неясно перед заседанием ФРС, происходит чересчур много фундаментальных изменений. Понятно, пожалуй, только одно: форекс полностью игнорирует движения на фондовых и сырьевых площадках. Не разрушена пока только корреляция валютных курсов и денежного рынка.
Однако перспективы коротких долговых инструментов США также туманны. Прояснят ситуацию монетарные власти США: последнее заседание ФРС в 2008 г. будет действительно судьбоносным. В сегодняшних комментариях важно найти ответы на два вопроса:
1) что дальше будет со ставками ФРС?
2) на какие меры количественного смягчения пойдет Фед?
О количественном смягчении мы уже писали, теперь поговорим о ставках. Здесь есть три варианта. Первый, при котором крайне сложно прогнозировать поведение доллара - это снижение ставок на 50 б.п. до 0,5%. Такой шаг будет уже скромнее, чем реальные ожидания рынка, но при этом ФРС вряд ли сможет сигнализировать окончание цикла смягчения монетарной политики. Результатом будет только сверхволатильность по доллару, и мы предпочтем держаться в стороне. Если же Фед. вдруг снизит на 50 б.п. и скажет, что это пока все, мы будем покупать USD.
Второй, все более реальный сценарий - срезать ставки на 75 б.п. до 0,25%. Тогда FOMC вполне сможет заявить, что ниже уже некуда, и взять паузу. Будем надеяться, что Фед. Резерв осознает низкую эффективность политики нулевых ставок и хочет сохранить жизнь фондам денежного рынка. В этом случае нам также представляется разумным покупать доллар на резком падении после объявления решения.
Сценарий третий, апокалиптический. Фед. Резерв решает "обогнать кривую" и режет ставки до нуля. Это, по мнению аналитиков AForex, будет катастрофической ошибкой. Во-первых, такой шаг вызовет существенные оттоки капитала из фондов денежного рынка, объем которого составляет почти $4 трлн. Практика показывает, что некоторые инвесторы согласятся и на отрицательную доходность, но многие предпочтут "живой" кэш. Во-вторых, нулевая процентная ставка в корне модифицирует ожидания участников рынка, для которых долгосрочный рост стоимости активов перестает быть центральным сценарием. В-третьих, доллар сильно пострадает от возвращения денег на денежный рынок Европы. Решение снизить ставку до 0% может стать поводом для того, чтобы мы вернулись в лагерь долгосрочных "медведей" по доллару