«Альфа Форекс»

Как предупреждают аналитики, даже если последние многообещающие данные и предполагают, что экономика США нащупала дно и "все худшее действительно уже осталось позади", это отнюдь не означает, что восстановление уже поджидает нас за первым углом. Могут пройти еще многие месяцы, если не год, прежде чем начнется устойчивое восстановление экономики.

Опубликованный в среду ВВП США за 1 кв. (-6,1% г/г), на первый взгляд, совершенно не оправдал прогнозов, однако в его деталях аналитики углядели проблески надежды. "Есть основания ожидать гораздо более сильных показателей во 2 кв.", - прокомментировал Сол Гатиэри, экономист BMO Capital Markets. "Объем деловых запасов сократился на рекордную величину", а госрасходы "удивительным образом понизились максимально за 14 лет в связи с уменьшением объемов затрат на оборону, а также и на местном уровне/уровне штатов".

В ближайшие месяцы ликвидация запасов замедлится, уменьшив давление на производство, а планы администрации Обамы по финансовому стимулированию предполагают рост госрасходов во 2 кв. и далее, считает эксперт.

Кроме того, потребительские расходы выросли на 2,2%, опередив прогнозы. Тем временем, хотя личные доходы сократились в квартальном исчислении, налоги понизились еще сильнее, и в итоге располагаемый доход граждан зафиксировал прирост на 5,1%.

"Однако речь здесь не идет о том, что экономика уже вне опасности", - добавляет Гатиэри. "Норма личных сбережений, которая сейчас составляет 4,2%, должна подрасти еще; а компании, урезавшие расходы в 1 кв., скорее всего сохранят осторожный настрой до тех пор, пока рынок жилья и экономика не начнут демонстрировать более устойчивый прогресс".

Примечательно, что на этой неделе активнее зазвучали голоса аналитиков, призывающих рынок умерить свои ожидания в отношении того, что в действительности означают последние обещающие данные.

"Те зеленые побеги, которые мы пока имели возможность наблюдать, по большей части были признаками замедления темпов падения", - втолковывает Маршалл Гитлер, главный стратег Deutsche Bank Private Wealth Management. "Но тот простой факт, что ситуация стала ухудшаться более медленными темпами, отнюдь не предполагает, что она стала улучшаться".

Гитлер выразил обеспокоенность состоянием банковского сектора США и отметил, что результаты отчетов по прибылям в ряде случаев были плодом "искусного ведения бухучета". Результаты стресс-тестов 4 мая могут спровоцировать новую волну паники, предупреждает он.

Кроме того, в США стремительными темпами продолжается рост безработицы и числа случаев отчуждения имущества за долги, и здесь не наблюдается никаких признаков замедления.

"Учитывая давление на уровень доходов и активное превращение банковских кредитов в безнадежные долги, мы можем надеяться на паузу, но не на точку разворота", - резюмирует он, добавляя, что когда восстановление все же начнется, оно окажется намного слабее, чем воображают себе инвесторы. Это произойдет потому, что "значительная часть роста в прошлом стимулировалась кредитованием, которое на этот раз окажется недоступно".

Мени Грауман, экономист CIBC World Markets, также относится к числу экспертов, считающих, что "менее плохие" данные - отнюдь не синоним "хороших данных". "В последнее время темпы сокращения экономики замедлись, но это лишь относительно резкого обвала в прошлом году. Индикаторы капиталовложений и потребительских настроений указывают на дальнейшее снижение, причем минимумы могут быть достигнуты лишь в 3 кв.", - опасается он. Если этот прогноз оправдается, то "текущий спад может оказаться самой продолжительной и тяжелой рецессией в США за послевоенный период".

МВФ на прошлой неделе понизил прогноз ВВП США на 2009 г. на 1,2% до -2,8%, предупредив, что "рецессии, связанные с финансовым кризисом, имеют тенденцию быть очень тяжелыми", а "восстановление после таких рецессий обычно происходит очень медленно". "Если же подобные рецессии приобретают мировой масштаб, они могут длиться еще дольше, а восстановление может оказаться еще слабее", - добавляет МВФ.

Барбара Рокфеллер, президент Rockefeller Treasury Services, отмечает, что в среду на рынке ощущался "взрыв жизнелюбия", который и спровоцировал рост акций и сырья, а также обусловил возрождение аппетитов на риск. "Мы все еще не уверены в том, что достигли дна, и нас все еще ожидает много плохих новостей - банки, Детройт - но в целом потребители и трейдеры просто устали от плохого самочувствия и хотят почувствовать себя лучше. А для того, чтобы почувствовать себя лучше - надо себе что-нибудь купить".