Участники валютного рынка (
форекс), похоже, настроены на дальнейшее снижение курса
американской валюты в краткосрочном периоде. Показательно хотя бы то, что в
понедельник и во вторник на рынке акций США и Европы фиксация прибыли/передышка
продолжилась (11/05 Dow Jones +0,6%, S&P500 -0,1%, Nasdaq -0,88%, Dax
–0,26%, CAC -0,54%, FTSE -0,22% ), однако это не подстегнуло спрос на доллары и
защитные активы. В общем, как только на FOREX и другие площадки поступят
очередные хорошие новости в плане оживления мировой экономики, то доллар США
может испытать еще одну волну снижения.
Вообще, на рынках акций чувствовался
во вторник определенный вакуум/дефицит идей или понимание того, что тема
стресс-теста уже отыграна, как и первые сигналы оживления в экономике США и
Европы. В плане перспектив текущей недели осталась только сделать ставку на
возможное улучшение ситуации в потребительском секторе Соединенных Штатах. Так,
в среду за океаном в 16:30 мск за апрель нас ждет порция данных по розничным
продажам (Retail sales), а заодно 12 и 13 мая отчетность ритейлеров Wal Mart и
Macy's. Хорошие данные и по S&P500 мы вполне можем восстановиться в районе
максимумов прошлой неделе у 925 пунктов, либо даже показать рост в район
сопротивления 940-950 пунктов, где, на наш взгляд, ралли может и закончиться.
Что касается перспектив S&P500 на лето, то мы ждем коррекционного
снижения по индексу на 10%-15%, что может означать в моменте укрепление курса
доллара США и йены в кросс-курсах XXX/JPY.
Пол Кругман (нобелевский
лауреат): быстрого восстановления экономики не будет.
Bloomberg: 34%
компаний в рамках S&P500 дороже своих целевых цен, на основе справедливых
оценок расчетный уровень по индексу 970 пунктов; как правило, индексы не
достигают расчетных уровней.
По мультипликаторам цена на прибыль рынок акций
США уже торгуется на максимальных уровнях за последние семь месяцев.
Количество оптимистов на американском фондовом рынке зашкаливает за 70%, что
можно означать то, что весь позитив уже учтен рынком, как и то, что все желающие
уже купили.
Добавим, что косвенным признаком дальнейшего снижения курса
доллара может быть также сейчас текущая ситуация на рынке нефти, где во вторник
по WTI мы протестировали рубеж 60$ (допускаем в мае кратковременное прохождение
данного уровня). По-прежнему поддержку commodities оказывает фактор позитивных
новостей из Китая, что должно подстегивать спрос на рисковые активы. Последние
новости сводятся к тому, что за первые четыре месяца этого года инвестиции в
городах Китая в заводы и недвижимость выросли на 30,5% против ожидавшихся 29%.
На FOREX данного рода позитив наибольшее отражение нашел в парах AUD/USD и
NZD/USD, где мы достигли очередных рекордных значений за этот год,
продемонстрировав рост еще накануне в район сопротивления 0,77 и 0,6150.
Отдельно в принципе можно отметить статистику из-за океана во вторник по
торговому балансу (Trade Balance) за март. Впервые с лета прошлого года торговый
дефицит США вырос, увеличившись до -27,6$ млрд во многом на фоне экспорта,
который упал за данный период на 2,4%.
EUR Глава Бунденсбанка и член
Управляющего Совета ЕЦБ Аксель Вебер сделал 11 мая ряд интересных заявлений,
которые банально сводились к тому, что нет смысла и необходимости скупать
какие-либо облигаций сейчас или в обозримом будущем. Тем самым Вебер, на наш
взгляд, дал довольно-таки четко понять, что решение ЕЦБ от 7 мая, когда на
скупку бондов было выделено порядка 60 млрд евро - это всего лишь отмашка со
стороны ЕЦБ, только бы Трише не донимали с необходимостью следовать за политикой
Банка Англии и ФедРезерва.
По нашему мнению столь жесткая позиция
значимых фигур ЕЦБ — это уже идея в плане дальнейшего роста курса евро/доллар и
достижения сопротивления 1,40/1,4150 (в Merrill Lynch заявили во вторник, что
ждут и вовсе 1,43). Дело в том, что еще до приближения заседания ФРС в конце
июня на фоне значительного роста доходности Treasuries в последнее время и, в
частности, доходности десятилетки заметно выше 3,1% (сейчас 3,17%) на рынке
могут обостриться спекуляции, что еще до официального заседания Fed либо
увеличит объемы выкупа бумаг, либо ускорит скупку облигаций, что в конечном
счете равно более быстрой работе печатного станка. В общем, мы вполне допускаем,
что под 23-24 июня (заседание ЦБ США), если аппетит к риску будет в норме,
спекулянты будут активно продавать доллар, делая ставку на новую порцию
количественного смягчения, тем более, что Банк Англии на данный шаг уже пошел, а
политика Fed и BOE очень похожа.
В случае с ЕЦБ есть при этом
уверенность, что Трише в начале июня останется верен себе и, скорее всего, не
разочарует инвесторов/«быков» в EUR/USD, что в краткосрочном периоде как раз и
вызовет диссонанс и некоторое ослабление позиций американской валюты.
GBP Интерес к европейским валютам во многом можно объяснить
во вторник также хорошей статистикой из Великобритании, где данные по
производственному сектору за март оказались лучше прогнозов аналитиков. Снижение
объемов промышленного производства, в частности, составило 0,6% м/м и 12,4% г/г,
индекс обрабатывающей промышленности при этом упал на 0,1% м/м и 12,9%.