«Альфа Форекс»

Великобритания возлагает большие надежды на рост экономики за счет экспорта. Вы могли подумать, что девальвация фунта на 25% с начала кризиса должна привести к сокращению дефицита торгового баланса. Но вот незадача: признаков этого нет и в помине.

Даже если всё списать на холодную погоду, которая могла сократить объем экспорта, данные по внешней торговле в январе разочаровали многих. Дефицит баланса торговли Великобритании как с Европой, так и с остальным миром, существенно вырос в январе, достигнув максимального уровня с августа 2008 года. Объем экспорта резко упал, и, несмотря на предполагаемую помеху в виде обменного курса, импорт увеличился. После этого фунт заслуженно подешевел. Сколько еще пунктов ему предстоит сдать, чтобы оказать заметное влияние на внешнюю торговлю?

Есть две основные причины, из-за которых девальвация оказывает столь незначительное воздействие.

Первое объяснение - "патриотическое"


Как отметила в понедельник Кейт Баркер, член комитета по монетарной политике Банка Англии, проблема в том, что на ранней стадии восстановления "промышленное производство в Великобритании не показало лучших результатов по сравнению с США, Германией и Францией", несмотря на преимущество девальвации валюты.

Последние исследования показывают, что скоро экспорт прочно встанет на путь роста. Например, исследование производственного сектора, проведенное CIPS/Markit в феврале 2010 года, выявило увеличение числа экспортных заказов максимальными темпами с начала проведения данного исследования в 1996 году. Поэтому вполне возможно, что сейчас мы наблюдаем эффект запаздывания.

Второе объяснение - "правдоподобное"

Более неприятное объяснение было недавно высказано главой Банка Англии Мервином Кингом. По его мнению, британские компании просто изымают дополнительную прибыль, получаемую на экспортных рынках за счет снижении курса фунта, вместо того чтобы инвестировать ее в дальнейшее увеличение продаж.

К сожалению, именно это, как правило, и происходит в обстановке сокращения заемных средств, в которой мы оказались. И компании, и частные лица предпочитают выплачивать долги и сберегать имеющиеся средства, нежели инвестировать и тратить их. Последствия этого феномена, однако, не являются исключительно негативными.

Например, лондонский City осуществляет свои операции почти полностью в долларах и евро, однако его расходы в основном производятся в фунтах. Благодаря этому финансовый центр Великобритании неожиданно резко увеличил свою прибыльность настолько, что выгода от девальвации стерлинга с лихвой компенсировала нашумевшие суперналоги на банки. Пока фунт остается на текущих уровнях, массового исхода ведущих банкиров из Великобритании можно не опасаться.

И все же этот феномен позволяет лучше понять нынешние проблемы Соединенного Королевства. Производственная база в стране сократилась до такой степени, что промышленным предприятиям стало сложно пользоваться преимуществами девальвации. Печальный факт таков, что мы больше не производим промышленных товаров в достаточном объеме. Прибыли от их продажи за рубеж растут за счет девальвации фунта, но это не обязательно приводит к увеличению объема продаж.

Проблема британской экономики состоит в том, что нарушенный баланс счетов стремится восстановить не только частный сектор. Госсектор тоже отчаянно нуждается в сокращении дефицита. Если не произойдет заметного улучшения баланса внешней торговли, о радужных перспективах экономического роста Великобритании придется надолго забыть. Единственным способом продолжения роста экономики в таких условиях будет дальнейшее ухудшение баланса счетов домохозяйств и компаний. Никто, разумеется, этому рад не будет.