Поскольку ослабление роста экономики идет полным ходом, одним из основных вопросов, беспокоящих всех, является вопрос, какой Центробанк первым понизит ставку до нуля, и насколько к этому приблизятся остальные?
Сейчас имеет место глобальный цикл смягчения монетарной политики и достаточная агрессивность Центробанков по всему миру предполагает, что любая страна может стать первой в этом вопросе.
Мы думаем, что декабрь станет очередным активным месяцем для валютного рынка, так как ставки основных Центробанков достигли исторически важных уровней. В первую неделю декабря решения по ставкам принимают 4 Центробанка, и все они по прогнозам должны понизить. Ближе всего к нулю находится Банк Японии, но так как они уже были здесь раньше, то не слишком горят желанием возвращаться. Следующие рекордно низкие ставки у ФРС и SNB. Оба Центробанка по прогнозам будут продолжать снижать, но ФРС более открыта для движения к нулю, чем SNB. В реальности Япония и США, скорее всего, будут единственными странами, понизившими ставку до нуля. Немного повыше будет ставка в Швейцарии и еще немного выше у Банка Англии.
Что после нуля?
Когда Центробанку больше некуда снижать ставку, он прибегает к количественному смягчению. Этот термин придумал Банк Японии в 2001, когда ставка достигла нуля, а Центробанк перестал устанавливать целевой уровень однодневной ставки и стал устанавливать уровень текущего счета. Их цель была наводнить финансовую систему Японии ликвидностью, покупая триллионы йен в финансовых ценных бумагах.
Можно поспорить, заявив, что США уже заняты в количественном смягчении, так как администрация недавно объявила о планах потратить $800 млрд., чтобы разморозить потребительский и ипотечный рынок. Они согласились купить ипотечные ценные бумаги компаний, финансируемых государством, и этот процесс может набрать обороты, если ставка достигнет нуля. Избыточные резервы также прилично выросли, так что эффективная ставка по федеральным фондам опустилась ниже 0,5%.
Это могло бы быть одним из самых желанных результатов количественного смягчения. На прошлой неделе зам. Главы ФРС Дональд Кон заявил, что меры количественного смягчения рассматривались в Центробанке как нормальное планирование на случай чрезвычайных обстоятельств. Целью будет стимуляция банковского кредитования. Несмотря на то, что количественное смягчение привело Японию к дефляции, именно оно помогло восстановиться экономике, так что Центробанк США вполне может прибегнуть к нему