«Альфа Форекс»

Трейдеры, торгующие на рынке деривативов, сигнализируют о том, что падение евро, достигшее 9-месячного минимума, продолжится, даже если лидеры Евросоюза спасут Грецию.

Краткосрочные процентные ставки по займам в евро на рынке форвардных сделок достигли минимальных значений с сентября по отношению к долларовым кредитам. Падение спреда на 50% в текущем месяце говорит о том, что инвесторы ожидают от ЕЦБ сохранения своего целевого уровня по ставкам на рекордно низком уровне и отказ от укрепления евро во имя поддержания экономического роста в проблемных странах еврозоны.

"Инвесторы уже начинают думать о следующей фазе кризиса, и, похоже, что они находят все новые причины для продажи евро, - говорит Дэвид Ву, главный валютный стратег Barclays Plc, Лондон. - Активное ужесточение фискальной политики в Греции, Испании и Португалии, скорее всего, столкнет их экономики обратно в рецессию. Это вынудит ЕЦБ смягчать монетарную политику".

Эта ситуация подчеркивает изменение трендов двух ведущих мировых валют - евро и доллара. В последние три квартала 2009 года динамика евро была лучше, чем у доллара, по отношению к 15 основным валютам, отслеживаемым Bloomberg. Индекс евро вырос на 1%, в то время как индекс доллара упал на 9%. С 25 ноября доллар укрепился на 8,3%, опередив все основные валюты за исключением четырех, в то время как евро сдал позиции против них.

Громоотвод

Трейдеры, торгующие на рынке фьючерсов, имеют наибольший за всю историю "медвежий" настрой по евро, в то время как стратеги снижают свои прогнозы максимальными темпами с декабря 2008 года, согласно данным агентства Bloomberg.

Ву снизил свой 12-месячный прогноз до $1,40 против прогноза $1,45, сделанного 12 февраля. Джефри Ю, стратег UBS AG, предрекает евро тестирование уровня $1.30. Гэри Шиллинг из A. Gary Shilling & Co. утверждает, что евро может достичь паритета с долларом. Единая европейская валюта торгуется выше $1 с 2002 года.

"Во всем виновата политика "одного подхода ко всем", хотя у каждой страны свой индивидуальный финансовый профиль, - заявил 18 февраля Шиллинг в интервью Bloomberg Television. - Греция стала громоотводом, но похожая ситуация сложилась в других странах PIIGS - Ирландии, Португалии, Италии, Испании. Не столько мы делаем все правильно, сколько у Европы появились серьезные проблемы".

С опережением графика

Евро упал 19 февраля до $1,3444, минимального значения с мая, на следующий день после повышения дисконтной ставки ФРС впервые более чем за три года. Этот шаг был расценен участниками рынка как готовность ФРС к закрытию антикризисных программ, введенных для борьбы с финансовым кризисом. В то же время инвесторы всё больше ожидают, что ЕЦБ не станет повышать учетные ставки до конца текущего года.

С 14 января единая европейская валюта подешевела на 6%, максимально с начала 2009 года. Из 41 стратега, опрошенного Bloomberg, 36 прогнозируют дальнейшее ослабление евро в текущем году. Согласно усредненному прогнозу, до конца 2012 года евро останется ниже $1,43. По мнению стратегов, к концу 2010 года евро будет торговаться на уровне $1,41.

Евро вырос 16 февраля максимально с июля после того, как министр финансов Греции Георгиос Папаконстантину заявил, что правительство опережает график сокращения дефицита бюджета и что Греции не потребуется "спасение".

Адриан Фостер, аналитик Rabobank Groep NV, Гонконг, полагает, что единой европейской валюте вполне по силам пережить возможный дефолт Греции, поскольку на эту страну приходится лишь 2,5% от ВВП еврозоны.

"Если в Греции произойдет дефолт, я не ожидаю никаких серьезных последствий для евро", - заявил Фостер в эфире Bloomberg Television 18 февраля.

К концу текущего года Федрезерв повысит свою базовую ставку от 0-0,25% до 0,75%, в то время как ЕЦБ повысит свою ставку на 0,25% до 1,25%, согласно усредненному прогнозу экономистов. По их мнению, разрыв между ставками ФРС и ЕЦБ будет ликвидирован к середине 2011 года.

"Вполне очевидно, что не только Греция, но несколько других южно-европейских стран Европы, скорее всего, будут вынуждены серьезно урезать свои бюджеты, - говорит Рон Левен, валютный стратег Morgan Stanley, Нью-Йорк. - Это вкупе с низкими темпами роста экономики делает скорое повышение ставок ЕЦБ крайне маловероятным".

"Было бы глупо, если бы европейцы пошли на повышение ставок в ближайшее время, - утверждает Доминик Констам, валютный стратег Credit Suisse Group AG, Нью-Йорк. - ЕЦБ будет вынужден проводить мягкую политику и замедлять реализацию стратегии выхода".