«Альфа Форекс»

Если целью евро было сблизить европейские племена и сыграть роль катализатора политического объединения, антигерманские заявления, прозвучавшие в греческом парламенте, вылили ушат воды на руководство ЕС.

Греческие левые напомнили об ущербе, нанесенном нацистской оккупацией, и обвинили немецкие банки в "низменной игре получения прибыли за счет греческого народа". Ведущая партия "Новая демократия" тоже не стеснялась в выражениях. "Как Германия смеет критиковать наши госфинансы, когда она до сих пор не выплатила компенсацию греческим жертвам войны? Греки до сих пор оплакивают своих погибших братьев", - заявил бывший министр Маргаритис Цимас.

Это чрезвычайно болезненные слова для Германии, страны образцово-показательной демократии, которая достойно играла свою нелегкую роль в Европе последние 60 лет. Никакая другая страна не сделала больше для борьбы с собственными демонами. Она оплатила счета ЕС и затем оплачивала их вновь и вновь, жалуясь при этом крайне редко.

Однако десятилетие, прошедшее со времени создания валютного союза, породило серьезный разрыв между Севером и Югом, смешав все карты ЕС. На моей памяти не было периода, когда бы немецко-греческие отношения были столь натянутыми, как сейчас.

Лауреат Нобелевской премии Пол Кругман заявил, что нет смысла обвинять какую-то одну страну за создавшийся "еврохаос". "Ответственность лежит на политической элите Европы, - утверждает он. - Она бесцеремонно толкала европейские страны к принятию евро, опровергая прогнозы о том, что может реализоваться нынешний сценарий, хотя даже евроскептики не могли представить, что все закончится так плохо". На самом деле, мы все и так представляли себе, профессор. В любом случае, спасибо.

Еврозона постепенно угнетает страны, попавшие в ловушку дефлирования долга, выступая в качестве аналога разрушительной моды Золотого стандарта 1930-х годов.

Правила Золотого стандарта были просты: страны с профицитом торгового баланса могли позволить себе расслабиться, а страны, имевшие дефицит, затягивали пояса. Это сохраняло равновесие. Первая мировая война пошатнула эту систему, и США оказались не готовы принять у Великобритании эстафету мирового лидера.

В 1920-х годах доллар был недооцененным. Американские балансы были профицитными, как сегодня у Китая. Такая же ситуация была во Франции. Обе эти страны накопили огромные запасы золота. И все же ни та, ни другая не смягчили свою политику: ФРС не пошла на это из-за потери контроля над "ликвидационистами" из Чикаго, а Banque de France боролся с послевоенной гиперинфляцией.

Корректировка своей политики стала участью дефицитных стран, таких как Британия. Они были вынуждены затягивать пояса. Мировой спрос стремительно сокращался, пока не рухнула вся система. В конечном итоге США и Франция оказались жертвами своего упрямства, однако в 1930-м или 1931 году это еще никто не понимал (кроме Кейнса).

По этому же пути идет еврозона. Север имеет профицит, Юг - дефицит. Профицит баланса текущих операций Германии составил в 2008 году 6,4% от ВВП, Голландии - 7,5%. Дефицит Средиземноморского клуба был таким: у Греции 14%, у Испании и Португалии по 10%. С тех пор разница сократилась, но не кардинально.

ЕЦБ позволяет дефляции развиваться по своим законам. Объем кредитования компаний падает темпами 2,3%, в то время как денежная масса М3 продолжает сокращаться. Во Франкфурте заявляют, что спрос на ссуды упал, но это не имеет принципиального значения.

Рост немецкой экономики замедлился в четвертом квартале до нуля на фоне сворачивания государственных антикризисных программ. Италия вновь вернулась к спаду. Испания вообще не выходила из рецессии. Похоже, что текущее восстановление повсюду является L-образным.

Доктор Кругман заявил, что еврозона заманила Испанию в долговой пузырь и оставила страну безоружной перед лицом "асимметричного шока". "Если бы у Испании была своя валюта, она укрепилась бы во время бума на рынке недвижимости, а затем упала бы после его завершения. Однако этого не произошло, и поэтому Испания обречена на годы разрушительной дефляции и высокой безработицы", - утверждает нобелевский лауреат. Лишь скачок инфляции может спасти страны еврозоны от западни дефляции, утверждает он. Но кто в Европе имеет право или готов принять такое решение?

По мнению Алберта Эдвардса из Societe Generale, правительствам стран еврозоны следует воспользоваться 219-й статьей, чтобы вынудить руководство еврозоны внести изменения в свою политику. "Политики должны взять дело в свои руки и вынудить ЕЦБ снизить курс евро", - советует он.

Однако это может произойти только в том случае, если Франция посчитает, что опасность политики Лаваля перевешивает риски изменения ортодоксальной политики ЕЦБ. До тех пор пока это не произойдет, еврозона будет оставаться инструментом медленных дефляционных пыток.