Обязательства по поддержке экономики на сумму 1,7 трлн евро, объявленные властями стран зоны евро, приведут к росту выпуска гособлигаций с 755 млрд евро в этом году и до 960 млрд евро в 2009 году, прогнозирует Bank of America (BOA). Аналитики банка отмечают, что при таком росте предложения, а также при снижении инфляции инвесторы могут начать избегать облигаций наиболее обремененных европейских стран, что еще больше увеличит для них стоимость госдолга.
Пока на рынке европейских гособязательств наблюдается рост спроса и снижение доходности на фоне рецессии в зоне евро и спада на рынке акций. Например, вчера ставка по десятилетней облигации Бундесбанка падала, по данным Bloomberg, до 2,97% — минимального уровня с 1989 года. Однако даже сейчас такая ситуация справедлива не для всех европейских стран. «Больше всего страдают Италия и Испания, доходность гособлигаций которых остается высокой», - отметил РБК daily стратег по инструментам с фиксированной доходностью BOA Рикардо Барбиери. По его словам, ожидаемое снижение инфляции до минимальных уровней и даже возможность дефляции может привести к тому, что эффективная ставка, а следовательно, и стоимость госдолга для этих стран может возрасти еще больше. Так, в Италии, где госдолг уже достигает 104% от ВВП, по итогам следующего года этот коэффициент может превысить 107%. Для Германии и Франции увеличение этого показателя также будет крайне резким, но менее критичным: с 64,3 до 66,9% ВВП и с 65,4 до 69,6% ВВП соответственно.
В общей сложности Bank of America прогнозирует увеличение выпуска облигаций в зоне евро на 205 млрд евро. Главный стратег по мировым рынкам Cantor Fitzgerald Стивен Поуп отмечает рост стоимости кредитно-дефолтных свопов по европейским госбондам. «Инвесторы не ставят под сомнение саму возможность погасить обязательства (за исключением, может быть, Италии), основная их озабоченность — неопределенность с динамикой ставок по гособлигациям. При росте выпуска облигаций всеми европейскими правительствами инвесторы будут очень разборчивы в вопросе, что именно брать и в каком количестве.
Это окажет дополнительное давление на бонды, заставляя увеличивать доходность», — отметил г-н Поуп. По его словам, проблемы со спросом на облигации также делают еще более маловероятным общеевропейскую помощь экономике. «Для примера, если Италия не сможет привлечь средства для финансирования плана спасения, ни Германия, ни Франция не захотят помогать ей в этом», — подчеркивает Стивен Поуп. А г-н Барбиери отмечает, что угрозы для евро из-за роста
предложения на рынке гособлигаций пока не существует, однако полностью ее не исключает. «Не думаю, что расширение средств по гособлигациям сильно повредит евро. Скорее более негативно для валюты отсутствие в еврозоне единства в борьбе с кризисом. Если же в какой-то момент ситуация на рынке европейского госдолга станет экстремальной, это может стать источником слабости для евро», — заключил Рикардо Барбиери.