ЕЦБ оставит учетные ставки без изменений, но намекнет на дальнейшее смягчение политики
· ... ЕЦБ, скорее всего, оставит ставку репо на уровне 2%...
· ... но Трише может намекнуть на значительное снижение ставки в марте...
· ... дискуссия внутри управляющего совета относительно следующих шагов будет оживленной...
· ...Трише может упомянуть о различиях в позиции относительно политики количественного смягчения...
Последняя статистика о состоянии экономики еврозоны вряд ли стала приятной для ЕЦБ. Новые прогнозы Еврокомиссии по экономическому росту в 2009 году указывают на сокращение ВВП на 1,9%, затем последует символический рост на 0,4% в 2010 году. МВФ понизил свои оценки примерно так же - до -2% в 2009 году и до +0,2% в 2010 году.
ЕЦБ, несомненно, примет в расчет новые прогнозы, учтет глобальный характер рецессии и откровенно слабое экономическое восстановление, ожидаемое в следующем году.
Важно, что столь значительное ослабление экономической активности усилит давление на инфляцию. Последние данные как раз свидетельствуют о том, что ЕЦБ слишком осторожно оценивал масштабы снижения инфляции и потенциал ее дальнейшего падения в течение большей части 2009 года.
На заседании, которое состоится завтра, ЕЦБ, вероятно, оставит учетные ставки без изменений, однако в рыночные цены уже сейчас закладываются ожидания снижения ставок на 0,5% в марте. Во время пресс-конференции Трише, скорее всего, подготовит почву для такого решения. Участники рынка уделят пристальное внимание его словам в отношении перспектив более резкого снижения ставок и открытого перехода к политике количественного смягчения. Однако, сказав это, следует добавить, что ЕЦБ сейчас явно не готов открыто признать возможность такого поворота событий. Это значит, что все внимание будет сосредоточено на том, каким будет снижение ставок. Банк KBC в настоящий момент определил в качестве цели достижение уровня 1% официальной ставки ЕЦБ к середине года. Однако в случае роста понижательных рисков для экономической активности и инфляции снижение ставок может ускориться.
Ряд других интересных вопросов может появиться по ходу пресс-конференции. Например, трения на рынках межправительственных бондов в еврозоне, сохранение экстенсивного использования депозитных средств, фискальная устойчивость и потеря конкурентноспособсности некоторыми странами, а также формат, в котором должны работать "плохие банки". Короче говоря, несмотря на высокую вероятность сохранения текущего уровня ставок завтра, пресс-конференция главы ЕЦБ может оказаться вовсе нескучной.
KBC Bank