Тенденция к огосударствлению мировой экономики продолжает доминировать. Это отчетливо видно повсюду: хотя во многих странах-отраслях и царит спокойствие, оно, это спокойствие, кажущееся: мировая экономика, мировые финансы наполнены огромным количеством активов, качество которых серьезно пострадало в последние полтора года (т.е. со второй половины лета 2007 года, когда нынешний кризис начинал набирать силу).
Бен Бернанке, выступавший в вторник на конференции в Лондоне, в очередной раз затронул эту проблему. Он сказал, что финансового стимулирования будет недостаточно для того, чтобы дать импульс восстановлению экономики: правительству может потребоваться выкупить "плохие" банковские активы или выступить гарантом по ним, чтобы стимулировать экономический рост.
Что имеется в виду? А вот что. Так же, как азы экономической теории гласят, что ценные бумаги бывают долговыми и долевыми, так же и у государства есть два вида участия в экономике: долговой и долевой. Долговой - это кредитование. В том числе и в первую очередь - кредитование централизованное, которое регулируется процентными ставками. Бернанке констатирует, что возможности этого способа регулирования подошли к концу (логично - ставки ФРС обнулились). И еще он констатирует, что этого - обнуления ставок - недостаточно.
Дело в том, что в ходе предшествующей бурной жизни мировой экономики появилось огромное количество активов, имеющих в нынешних жестких условиях заведомо отрицательную стоимость. То есть эти активы - сколько их не кредитуй - невозможно превратить в то, за что люди будут готовы платить деньги.
Можно было бы эти активы, конечно же, обнулить с помощью стандартных процедур банкротства. Но проблема в том, что некоторые системообразующие активы банкротить нельзя. Именно поэтому США не банкротят автопроизводителей, а также некоторые крупнейшие страховые и банковские холдинги. Боятся эффекта домино. Очень может быть, особенно сильно боятся - после банротства Lehman Brothers, тоже вполне себе системообразующего актива на глобальных инвестиционных рынках. Банкротство это было чрезвычайно болезненным для всех рынков и, возможно, сыграло роль того самого контрольного измерения, когда власти поняли - надо избегать таких ситуаций.
И вот мы приходим к тому, что волей-неволей государствам приходится расширять долевое участие в экономике. Т.е. скупать "плохие" активы, размазывая ответственность за их отрицательную стоимость по всему населению. Далее - вопрос техники, конкретной организации этой скупки: возможно, через непосредственную покупку долей (акций), возможно - через учреждение "плохих" банков… Суть от этого не очень меняется, хотя нюансы важны.
Например, очень важным для мировой экономики было бы отделение "плохих" активов от всего остального, нормального и жизнеспособного. Для такого отделения, возможно, могут быть использованы специальные структуры, контролируемые властями.
Процесс выделения таких активов сейчас идет по всему миру, не исключая и ближайшее окружение РФ. Так, например, правительство Казахстана недавно учредило Фонд стрессовых активов (ФСА), который начнет приобретать пулы сомнительных ипотечных кредитов у коммерческих банков в начале февраля текущего года.
Что ж - возможно, сейчас это огосударствление - необходимый компонент выживания мировой экономики. Но как же быть с тем утверждением, что государство не может быть эффективным собственником? И ведь проверка того, будет ли мировая экономика сейчас "отравлена" этим огосударствлением, займет очень долгое время: хотелось бы надеяться, за это время, хотя бы, не будет каких-то серьезных системных катаклизмов.
В завершение - несколько слов о ключевых параметрах
финансового рынка РФ.
По итогам утренних часов среды официальный доллар поднялся на 34 копеек, до 31,56 рубля. Кстати, на 16:17 мск официальных курсов валют ЦБ РФ так и не опубликовал. Так что о курсе евро скажем приблизительно: куда-то к отметке 42 руб./EUR1 он поднялся, к новому историческому максимуму (дополнение: ЦБ опубликовал-таки курс евро, 41,97 рубля он составляет). Тем временем на рынке акций во второй половине дня ситуация ухудшилась, оба ведущих фондовых индекса (РТС и ММВБ) ушли в минус.
Андрей Лусников