Сегодня публикуется отчет по индексу IFO в Германии. Фунт сдает позиции против евро, еще быстрее, чем в 1992 году, когда его исключили из европейского механизма валютных курсов.
СОБЫТИЯ ПРЕДЫДУЩЕЙ СЕССИИ
• Австралия: исследование промышленных трендов Westpac/ACCI за 4 кв. 40.4 против 50.8 в 3 кв.
• Новая Зеландия: деловое доверие NBNZ за декабрь -35.0 против -43.0 в ноябре.
• Япония: продажи в универсальных магазинах за ноябрь -7.2% г/г против -8.4% в октябре.
• Швейцария: торговый баланс вырос до 2.1 млрд. против 1.95 в октябре.
• Швейцария: розничные продажи за октябрь 2.9% г/г против прогноза 2.0%
СОБЫТИЯ ПРЕДСТОЯЩЕЙ СЕССИИКлючевые события на сегодня (время указано в мск.)
• Германия: индекс IFO за декабрь (1100)
• Норвегия: уровень б/р за декабрь (1200)
• Великобритания: розничные продажи за ноябрь (1230)
• Еврозона: сальдо торгового баланса за октябрь (1300)
• Канада: сделки с международными ценными бумагами за октябрь (1630)
• Канада: опережающие индикаторы за ноябрь (1630)
• Канада: Розничные продажи за октябрь (1630)
• США: первичные заявки на пособия по безработице (1630)
• США: индекс ФРС Филадельфии за декабрь (1800)
• США: опережающие индикаторы за ноябрь (1800)
• Великобритания: потребительское доверие GFK за декабрь (0301)
• Япония: объявление учетной ставки Центробанка (время не указано)
Рыночные комментарии
Валюты с яростью взялись за новую тему риска девальвации валюты, после того как глава ФРС Бернанке заявил о тотальной войне против дефляции своим совершенно новым сопроводительным заявлением FOMC. GBP также чувствует на себе хватку давления продаж в связи с этой темой, так как усиливаются слухи в отношении вероятности перехода в загробный мир альтернативной монетарной экспансии, как только Банк Англии дойдет до нулевой точки. Похоже, торги на дегиринге на текущий момент ослабли, некоторые даже считают их завершенными (хотя мы не так уверены...). Теперь все внимание сконцентрировалось на идее о том, что политические намерения самых активных центробанков (ФРС и Банка Англии) состоят в избегании дефляции ценой любых усилий, а может даже в создании небольшой инфляции, чтобы предотвратить мрачный призрак дефляции в переполненной заемными средствами экономике.
Что интересно, последние события значительно усилят риски дефляции в таких экономических системах, в которых ЦБ пытаются придерживаться более аскетической и консервативной политики, и здесь наш палец неизменно указывает на ЕЦБ. EUR неудержимо рвется ввысь, что приведет только к еще большему спаду в еврозоне, который, итак, бушует на ее просторах. Рыночное толкование того, что происходит, явно прослеживается в последней динамике дифференциалов по ставкам с момента объявления решения FOMC. Американская двухлетняя доходность резко выросла от новых минимумов (новый минимум в области 60 б.п., закрытие на 75 б.п.), в то время как немецкая двухлетняя доходность обвалилась за вчерашний день на 20 б.п. до новых минимумов 1.80%. Таким образом, последние 1000 пунктов ралли EURUSD совпали с падением на 40 б.п. двухлетнего дифференциала по ставке. Рынок начинает говорить, что подозревает, что ФРС, несмотря на обещание удерживать ставки на низком уровне "в течение некоторого времени", может, в конечном итоге добиться успеха в создании небольшой инфляции. Тем временем, переоцененный евро и более жесткая позиция ЕЦБ приведет к огромному дефляционному движению (это, в конечном итоге, заставит ЕЦБ сдаться). Вопрос состоит в том, насколько долго эта ситуация продлиться. Будут ли страны еврозоны пассивно стоять в стороне, в то время как пара EURUSD вновь достигнет $1.60? EUR быстро закрывается на рекордных максимумах по торгово-взвешенному индексу. Таким образом, хотя мы осознаем силу движения евро. и не будем стоять у него на пути, пока не увидим технических причин для этого, во всей ситуации есть что-то очень нездоровое. Это ситуация, когда чем дольше продолжается тренд, тем быстрее он предоставит причины для разворота.
Министр финансов Японии Накагава вчера выступил с заявлением о возможной интервенции. Мы не уверены, что она действительно состоится, поскольку кроссы с иеной, за исключением USDJPY и GBPJPY в последнее время консолидируются. Однако, если доллар продолжит падать такими же темпами, и, особенно, если другие кроссы с иеной неожиданно также начнут сдавать позиции, интервенция станет реальностью. Но если в США акции продолжат расти, мы не удивимся неожиданному самостоятельному укреплению USDJPY. Возможно, предстоящее заседание Банка Японии и объявление решения по ставке (возможно, снижение до нуля), приведут нас наконец к циклическому дну. Данные по Японии в последнее время просто ужасают, хотя рынок старается их не замечать.
Следите за индексом IFO сегодня. Невероятно тонкий рынок, который уже многократно усилии движение EURUSD, может привести к всплеску волатильности на фоне публикации отчета. Также обратите внимание на данные по розничным продажам в Великобритании, которые, вероятно, будут ужасными. Рост EURGBP уже стал абсолютно бесконтрольным. Он основан на тех же факторах, что и динамика доллара. Члены Банка Англии Грив и Бин намекнули на вероятность нулевой процентной ставки. Сеть магазинов Woolworths в Великобритании объявила о том, что к 4 января будут закрыты все 800 магазинов. Десятки тысяч людей останутся без работы.
Единственной валютой, идущей впереди евро, остается швейцарский франк, который просто взлетел к звездам в парах с долларом и фунтом и даже сумел укрепиться против евро. Это усиливает продажи USDCHF, которые уже достигли исторических масштабов в контексте недели – а ведь сегодня только четверг! Подозреваем, что движение было основано на позиционировании, а не на фундаментальных факторах.
Вчера вышли очень важные новости для стремительно падающей шведской кроны: ведомство по государственному долгу Швеции (Swedish National Debt Office) объявило о своем намерении выкупить долг в иностранной валюте в размере 15 млрд. шведских крон, потому что, по их мнению, «валютный курс шведской кроны не соответствует уровням, которые можно было бы оправдать с точки зрения фундаментальных условий». Они так же сообщили, что «ведомство по государственному долгу уже трижды занимало эту позицию на основании своей оценки, что курс кроны сильно недооценен». EURSEK резко скорректировалась вниз после такой новости, однако утром паре удалось вернуться в область выше 11.00. В долгосрочной перспективе короткая торговля EURSEK представляется вполне разумным решением, так как рост евро уже затянулся, а крона недооценена.
К тому же данные из США вполне могут оказаться позитивными, учитывая, сколько всего плохого уже случилось. Возьмем, к примеру, сегодняшний еженедельный отчет по заявкам на пособия по безработице в США, которые весь год безудержно росли. Хотя мы совсем не ждем положительных данных, интересно будет посмотреть, как отреагируют «тонкие» и запуганные рынки, если результат окажется более позитивным. Кроме того, индексы PMI упали так низко, что падать уже дальше некуда, учитывая, что опрос проводится на основании сравнительного метода и, в конечном счете, ухудшение ситуации по определению должно прекратиться. Такие свидетельства мы можем получить уже в ближайшие пару месяцев в отчетах ISM